最近兩年主力合約換至9月半月后，一般會出現(xiàn)下跌，同時，基于2012年下半年供需矛盾加大，原油面臨回調(diào)風(fēng)險，下游需求淡季來臨等，投資者可關(guān)注1209合約拋空機(jī)會。
歷年5月、9月合約換月情況
5月、9月的移倉換月一般出現(xiàn)在春季農(nóng)膜旺季逐漸結(jié)束時段。LLDPE期貨上市以來，三次5月、9月?lián)Q月行情均為先跌后漲（換月前跌，換月時漲），而換月結(jié)束后，除2008年的行情改變了前期趨勢，2010和2011年都是在換月大概半個月后延續(xù)前期下跌走勢。
本次5月、9月?lián)Q月期間炒作因素
1.兩會政策利好
本次移倉換月始于兩會期間，而此次兩會又適逢換屆年。受政策預(yù)期影響，LLDPE在兩會前后一個月時間內(nèi)一般會出現(xiàn)一小波上漲。今年兩會期間，雖然政府工作報告下調(diào)了GDP增長目標(biāo)至7.5%，但同時強(qiáng)調(diào)2012年我國將繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，根據(jù)形勢變化適時適度預(yù)調(diào)微調(diào)。會議期間還公布2月CPI等宏觀數(shù)據(jù)，好于預(yù)期，極大提振市場人氣。
2.上游成本支撐
受地緣局勢緊張影響，國際油價高位振蕩，石腦油、乙烯跟漲，從而極大地增加了LLDPE成本壓力。目前石腦油日本報價1084美元/噸CFR，東北亞乙烯報價1300美元/噸CFR，對LLDPE市場產(chǎn)生有力支撐。另外，東南亞乙烯價格暴漲推升PE成本，而國內(nèi)從東南亞進(jìn)口的LLDPE占進(jìn)口總量的36%，因此，進(jìn)口價格上升也將對LLDPE產(chǎn)生一定支撐。
3.石化再爆減產(chǎn)，出廠價大幅提升
自去年底以來，市場中關(guān)于中石油、中石化裝置檢修、停車消息不斷。3月9日，市場再爆減產(chǎn)消息，稱中石化3月份降低乙烯裂解裝置負(fù)荷至90%—95%，下游聚烯烴相應(yīng)減產(chǎn)5萬噸左右。中石油和其他合資企業(yè)或也有減產(chǎn)計劃，從而進(jìn)一步加劇市場供應(yīng)偏緊預(yù)期。隨后，中石油、中石化紛紛大幅上調(diào)LLDPE出廠價，截至3月14日，線性7042膜料出廠主流價在10600—10700元/噸，較2月末上調(diào)800—900元/噸。
4.下游需求緩慢恢復(fù)
進(jìn)入3月，天氣轉(zhuǎn)暖，華北地區(qū)農(nóng)膜需求啟動。雖然市場普遍反映，下游需求恢復(fù)緩慢，高端價位成交不暢，但農(nóng)膜需求為剛性需求，因此對市場的提振作用仍不容小覷。
后市需要關(guān)注的風(fēng)險點
1.2012年，供大于求格局基本確定
今年武漢石化、撫順石化等6個廠家擴(kuò)大PE產(chǎn)能，新增產(chǎn)能達(dá)340萬噸，基本將在下半年投產(chǎn)運行。假設(shè)以90%的開工率計算，則年底新增產(chǎn)量約150萬噸，下半年P(guān)E供應(yīng)將增加。但2012年，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩已是不爭的事實，預(yù)計PE需求難有明顯好轉(zhuǎn)，表觀消費量增加緩慢。
2.伊朗局勢趨于緩和，油價回調(diào)風(fēng)險加大
近期，伊朗局勢現(xiàn)緩和跡象，市場關(guān)注焦點有所轉(zhuǎn)移，加之隨著天氣轉(zhuǎn)暖，取暖油需求旺季逐漸過去，原油或面臨較大回調(diào)風(fēng)險。一旦原油回調(diào)，本輪LLDPE期貨上漲的最有力支撐——成本支撐將極大弱化。
3.3月過后農(nóng)膜旺季結(jié)束，需求不振或成最大利空
本輪上漲還基于另外一個重要因素，即華北地區(qū)農(nóng)膜需求旺季啟動。但根據(jù)往年經(jīng)驗來看，需求旺季基本集中于2、3月份。隨著3月份進(jìn)入尾聲，下游需求或?qū)⒅鸩轿s，重現(xiàn)萎靡不振格局。
關(guān)注L1209拋空機(jī)會
隨著兩會結(jié)束，連塑逐漸移倉換月至L1209合約?？偨Y(jié)歷年5月、9月合約換月情況，我們發(fā)現(xiàn)，最近兩年主力合約換至9月半月后一般會出現(xiàn)下跌，同時，基于2012年下半年供需矛盾加大，原油面臨回調(diào)風(fēng)險，下游需求淡季來臨等因素的共同影響，我們認(rèn)為目前前期趨勢多單謹(jǐn)慎持有，同時關(guān)注1209合約后市拋空機(jī)會。
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